首席點評: 超長國債發行，錳硅集運連漲

財政部公布超長期特別國債發行安排，首期400億元擬于周五招標，期限30年；李強：發行并用好超長期特別國債，高質量做好支持“兩重”建設各項工作。美聯儲調查：消費者通脹預期顯著攀升，對勞動力市場和財務狀況展望惡化。
WTI 6月原油期貨收漲0.86美元，漲幅1.10%，報79.12美元/桶。布倫特7月原油期貨收漲0.57美元，漲幅0.69%，報82.79美元/桶。COMEX黃金期貨收跌1.04%，報2369.1美元/盎司。倫錫和倫鋅至少收漲約2.3%，倫銅、倫鉛、倫鎳漲超1%。

重點品種： 錳硅、集運、焦煤

鐵合金：錳礦發運受限事件影響下、市場看漲情緒持續發酵，昨日SM2409期價強勢延續，SF2409期價沖高回落。外礦報價上漲、澳礦發運受限問題暫未解決、錳礦價格持續上調，當前錳硅北方成本升至7500元/噸左右，行業利潤逐漸修復；硅鐵平均成本在6250元/噸左右，行業利潤有所擴張。需求方面，終端用鋼需求漸入淡季，鋼廠利潤偏低，成材產量進一步增長的空間或較為有限，需求端對雙硅的價格表現仍存拖累。供應方面，利潤修復錳硅、硅鐵產量低位回升，持續低產量背景下廠家庫存有所消化。綜合來看，當前上游供應壓力尚可，市場供需過剩關系偏緊，夯實雙硅價格的底部支撐；但在需求增量有限的預期下，雙硅價格進一步上行的空間不宜過分樂觀，關注廠家復產節奏以及澳礦山發運受限事件動向。預計SM2409波動區間8500-9500，SF2409波動區間6800-7400。

集運歐線：EC上漲，06合約收于4008.9點，收漲14.64%。除主力06合約外，其余合約均收于漲停，由于到期時間尚久，估值想象空間更大，表現相對更強一些。盤后最新公布的SCFIS歐線為2512.14點，較上期上漲13.7%，對應于4月底至5月上旬的離港結算價，基本計價5月初船司的那輪運價提漲，略不及預期。上周五盤后公布的SCFI歐線環比上漲24.74%至2869美元/TEU，反映5月15日后船司提漲落地后的運價，在這一價格水平下，對應的SCFIS歐線的估值大概在3200點-3400點之間，已低于06合約盤面價格500點左右。一個很大的原因在于，市場已開始計價6月初船司的提漲。根據目前部分船司線上的6月初報價，對應的SCFIS歐線點位預估在3800-4000點之間，基本對應目前06合約的盤面。如果后續由于繞航使得傳統旺季提前，加上目前可能進一步發酵的缺柜等供應鏈風險，可能使得船司繼續積極提漲。在三季度維持繞航的基本假設下，可關注08合約的上行空間，注意巴以地緣情況以及SCFIS歐線滯后性對盤面的利空影響。

煤焦：隔夜JM2409、J2409期價弱勢下行。焦煤現貨價格漲幅放緩，焦炭第五輪提漲開啟、但下游鋼廠存在抵觸情緒。近期礦端提產積極性不高，焦煤產量維持在同比低位，上游庫存壓力有所減輕。焦企利潤修復，焦炭產量持續回升，焦化廠端庫存水平降至低位。終端用鋼需求向淡季過渡，鐵水產量持續回升、但目前仍處同期低位，鋼廠原料低庫存狀態延續、補庫需求仍存。綜合來看，淡季鐵水進一步增產空間有限，雙焦價格的上方空間不宜高估，但上下游低庫存環境下、盤面出現持續下跌行情的難度也較大，關注鐵水產量的回升高度以及雙焦產能的釋放情況。預計JM2409波動區間1550-1850，J2409波動區間2100-2400。

一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美聯儲副主席杰斐遜表示，盡管央行與公眾進行清晰的溝通很重要，但有時這些溝通可能會變得混亂。官員對經濟和貨幣政策未來的評論"總是有風險"，"被公眾以一種錯誤的確定性解讀"，這可能被誤認為是對前景的固定看法。

2）國內新聞

國務院領導人在支持“兩重”建設部署動員視頻會議上強調，要發行并用好超長期特別國債，高質量做好支持國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設各項工作。要統籌做好今年和未來幾年的重點任務安排，統籌用好常規和超常規的各項政策，更好統籌政府投資和民間投資，更大力度引導民間資本參與“兩重”建設。

3）行業新聞

國家發改委副秘書長袁達介紹，將會同有關方面加快實施分領域分行業節能降碳專項行動。要開展建筑、鋼鐵、煉油、合成氨、電解鋁、水泥、數據中心等重點領域和行業節能降碳專項行動，持續推進煤電低碳化改造和建設。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，上一交易日A股收跌，兩市成交額0.91萬億元，資金方面根據交易所披露規則調整的最新安排，北向不再提供相關實時數據，5月10日融資余額減少15.82億元至14946.91億元。隨著我國經濟數據的改善、資本市場支持政策的出臺、中長線資金的不斷入市，股指突破前期震蕩區間緩慢上漲，但基本面對股指支持力度仍然有限，波動率仍然維持在較低水平，預計短期無爆發性行情，操作上短期建議做多為主，預計IH05波動2300-2550，IF05波動區間3400-3750，IC05預計波動區間5100-5700，IM05預計波動區間4900-5700。

【國債】

國債：普遍上漲，10年期國債收益率下行4.21bp至2.29%。央行公開市場完全對沖到期資金，Shibor短端品種表現分化，資金面轉松。4月份物價數據略超市場預期，受新增居民貸款和政府融資減少影響，社融新增轉負，創2002年以來新低，市場寬信用受阻，推動國債期貨價格高開高走。中央政治局會議指出要及早發行并用好超長期特別國債，加快專項債發行使用進度，要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具，要結合房地產市場供求關系的新變化，統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施，抓緊構建房地產發展新模式。4月底以來，北深杭等多地優化調整本市住房限購政策，財政部發布《2024年一般國債、超長期特別國債發行有關安排》，預計政府債券供給將逐步加大。美國4月季調后非農就業人口不及預期，失業率回升，美聯儲表示如果勞動力市場出乎意料地疲軟，FOMC降息，近期美債收益率有所回落。隨著各地繼續優化地產政策措施，市場風險偏好提升，加上超長特別國債供給增加，預計長端期債價格波動加大，建議暫時觀望。不過，市場資金面保持合理充裕仍是大概率事件，短端國債期貨價格仍強，關注做多跨期套利和做陡跨品種套利策略。

2）能化

【原油】

原油：油價夜盤反彈。中國國家統計局5月11日公布的數據顯示，4月份中國居民消費需求持續恢復，物價總水平有所回升。需求向好。媒體調查顯示周三公布的美國消費者物價指數(CPI)預計將顯示，4月美國核心CPI環比上升0.3%，低于3月0.4%的漲幅。美國汽車協會(AAA)預測今年美國陣亡將士紀念日的出行活動將創下2005年以來的最高紀錄，公路旅行次數將為2000年以來最高。4月份歐洲煉油企業持有的原油和燃料庫存為10.14億桶，較3月下降0.3%，較去年同期下降1.3%。歐洲原油和成品油庫存環比下降的主要原因是中質餾份油庫存下降。數據顯示，4月份歐洲中質餾份油庫存為3.94億桶，同比增長約0.8%，環比下降1.3%。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲1.05%。5月10日當周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在82.83%，較上周上升0.23個百分點。本周期內，受江蘇MTO企業降負影響，導致國內CTO/MTO裝置開工上行。剛需穩固提貨，沿海庫存窄幅波動。截至5月9日，沿海地區甲醇庫存在62.37萬噸，環比下跌1.23萬噸，跌幅為1.93%，同比下跌25.48%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估21萬噸附近。預計5月10日至5月26日中國進口船貨到港量48.59-49萬噸。截至5月9日，國內甲醇整體裝置開工負荷為69.88%，較上周下降0.43個百分點，較去年同期提升2.74個百分點。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩，中石油平穩。拉絲PP，中石化平穩，中石油平穩。煤化工7530，成交較好。基本面角度，前期聚烯烴受到成本以及消費的支撐，連續反彈。不過，伴隨著原油價格在拐頭向下，化工品端成本支撐弱化。市場視點回歸基本面，合成樹脂下游終端開工邊際進入高位，需求階段性轉弱。上周盤面周初反彈，后半周回調，也是對于實際情況的反饋。周一聚烯烴小幅反彈。后市角度，繼續關注成本的變化，以及部分下游終端開工情況。整體價格重回區間，策略轉中性。預計PE09合約波動區間8000—8500，預計PP09合約波動區間7300—7800。

【玻璃純堿】

玻璃純堿：周一玻璃盤面回落。上周，部分城市在房地產政策的變化，市場情緒回暖，對于房地產鏈消費信心回升，同時對于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，觀察房地產政策的變化所帶來的效果。短期數據層面據卓創資訊統計，上周玻璃生產企業庫存5508萬重箱，環比4月30日增加116萬重箱。純堿周一整理運行，市場情緒暫時平穩。后市角度關注供需調節的過程，尤其是一些大廠的檢修進度以及庫存變化，以及下游玻璃的供需實情。數據層面據卓創資訊統計，上周純堿庫存84.2萬噸，環比4月30日的庫存小幅下降0.2萬噸。

【PTA】

PTA:PTA夜盤價格周一收跌于5774元，市場開工在81.65%，PTA煉廠集中在4月檢修，集中檢修高峰已過，5月PTA開工水平將觸底反彈。4月PTA社會庫存進入主動去庫周期，但由于前期檢修的PTA煉廠陸續復產，PTA社會庫存去庫速度減慢。隨著國際PX市場不斷下滑，而PTA市場價格也呈下行態勢，但受供需端底部支撐，其跌幅明顯小于PX價格跌幅，故PTA加工費有所修復，目前，PTA行業加工費為424.29元/噸。成本端預計維持震蕩態勢，PTA需求整體支撐有限，市場目前未有計劃外行情出現，預計下周PTA市場弱勢震蕩為主。

【乙二醇】

乙二醇:乙二醇價格周一收漲于4441元，低點在4334元/噸附近，高點在4504元/噸附近，價差在170元/噸，市場整體缺乏實質性利好支撐。港口近期小幅累庫至86萬噸，隨著國內檢修裝置重啟及外圍裝置開車，到港船貨增加，累庫明顯，整體來看，近期成本供應及需求端利好支撐不足下，乙二醇走勢偏弱為主。

【橡膠】

橡膠：周一橡膠走勢上漲，RU夜盤持續上漲，隨著國內外產區開割推進，供應仍將持續釋放，原料端價格仍有壓力。保稅區庫存持續緩慢去化，節后下游輪胎企業開工有所回升，基本面保持相對穩定，橡膠持續反彈仍缺乏有利支撐，預計后期維持區間震蕩。

3）黑色

【煤焦】

煤焦：隔夜JM2409、J2409期價弱勢下行。焦煤現貨價格漲幅放緩，焦炭第五輪提漲開啟、但下游鋼廠存在抵觸情緒。近期礦端提產積極性不高，焦煤產量維持在同比低位，上游庫存壓力有所減輕。焦企利潤修復，焦炭產量持續回升，焦化廠端庫存水平降至低位。終端用鋼需求向淡季過渡，鐵水產量持續回升、但目前仍處同期低位，鋼廠原料低庫存狀態延續、補庫需求仍存。綜合來看，淡季鐵水進一步增產空間有限，雙焦價格的上方空間不宜高估，但上下游低庫存環境下、盤面出現持續下跌行情的難度也較大，關注鐵水產量的回升高度以及雙焦產能的釋放情況。預計JM2409波動區間1550-1850，J2409波動區間2100-2400。

【鐵合金】

鐵合金：錳礦發運受限事件影響下、市場看漲情緒持續發酵，昨日SM2409期價強勢延續，SF2409期價沖高回落。外礦報價上漲、澳礦發運受限問題暫未解決、錳礦價格持續上調，當前錳硅北方成本升至7500元/噸左右，行業利潤逐漸修復；硅鐵平均成本在6250元/噸左右，行業利潤有所擴張。需求方面，終端用鋼需求漸入淡季，鋼廠利潤偏低，成材產量進一步增長的空間或較為有限，需求端對雙硅的價格表現仍存拖累。供應方面，利潤修復錳硅、硅鐵產量低位回升，持續低產量背景下廠家庫存有所消化。綜合來看，當前上游供應壓力尚可，市場供需過剩關系偏緊，夯實雙硅價格的底部支撐；但在需求增量有限的預期下，雙硅價格進一步上行的空間不宜過分樂觀，關注廠家復產節奏以及澳礦山發運受限事件動向。預計SM2409波動區間8500-9500，SF2409波動區間6800-7400。

【鐵礦石】
鐵礦石：受國內基建項目開展放緩影響，市場對于負反饋擔憂再起。同時海外發運有所增加，礦石供給端逐漸寬松。鋼廠高爐開工率有所修復，鐵水產量尚未出現明顯增量，鋼廠內鐵礦石庫存去化明顯，可能帶來階段性的補庫需求，反彈行情已有一定幅度，多單注意止盈，基本面共振時點尚需等待，不宜過分悲觀。

【鋼材】

鋼材：鋼材需求遲遲未能明顯兌現，庫存去化速率依然有限。年前降準落地疊加1月社融數據強勁，宏觀預期有所回暖。隨著年后需求進入恢復期，實際需求的兌現情況或將成為黑色系的交易主線。節后開工方面的負面消息基本坐實了成材需求端疲軟的現實，基本面邏輯為當前重點交易思路。鋼材價格整體短期震蕩偏弱，持續關注庫存的去化速率以及電爐的復產意愿。短期反彈行情或接近尾聲，多單注意及時止盈，關注基本面能否共振，等待需求后置帶來的做多機會。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：貴金屬上周五反彈，近日回落。此前以色列伊朗沖突沒有進一步升級一度令避險溢價下降，不過中東以及俄烏局勢仍然焦灼，加沙停火談判破裂重新推升地緣沖突。美國通脹呈現粘性，二季度降息預期基本落空，5月美聯儲利率會議較為平淡，鮑威爾表示不太可能加息但推遲了降息預期，同時將削減當前QT規模。不過最新公布的4月非農就業數據低于預期，同時失業率上升、薪酬增長放緩，令市場對美聯儲三季度降息的期待升溫，上周新申領救濟金人數也出現意外上升。本周重點關注通脹表現，關注短期反彈能否延續。波動范圍，AG2408合約波動區間6800-7400元/千克，AU2408合約波動區間540-570元/克。

【銅】

銅：夜盤銅價上漲1%。全球礦山干擾率提升導致精礦供應不及預期，全球銅供求由預期過剩向供求平衡轉變，進口精礦加工費大幅回落，中國冶煉企業計劃減產，以應對低廉的精礦加工費。國內庫存高企，導致現貨持續貼水。國內下游需求總體穩定向好，光電裝機帶動電力投資高增長，空調銷售良好并帶動產量增長，新能源滲透率提升有望鞏固交通設備行業銅需求，地產持續疲弱，關注扶持政策效果。銅價中期可能寬幅波動。建議關注美元、人民幣匯率、庫存和基差等變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價收漲。目前精礦加工費下降，冶煉利潤縮窄，低迷鋅價考驗礦山和冶煉供應。預期國內汽車產銷穩定，基建增速可能下降，家電表現良好；需要關注地產行業變化。目前礦山供應擾動，尚不足以改變過剩預期，但需要重點關注。鋅價中期可能區間波動。建議關注美元、人民幣匯率、國內下游開工率等。

【鋁】

鋁: 夜盤滬鋁主力合約收漲0.85%，鋁價震蕩運行。前期有色走強的宏觀邏輯運行有所放緩，美聯儲降息預期邊際走弱，國內地產扶持政策相繼出臺，我國前四個月社融數據對商品影響偏中性。上周LME鋁庫存顯著增多，亞洲地區部分原鋁庫存顯性化。國內電解鋁基本面較為健康，鋁下游加工環節開工率節后回升，且對電解鋁價格接受度有所好轉。此外，鋁棒出庫在節后亦表現較好，庫存出現明顯下降。展望后市，中長期鋁價看好預期不變，短期內LME鋁庫存大增或將導致鋁價回調，因此建議回調做多。

【鎳】

鎳：夜盤滬鎳主力合約收漲0.95%，盡管市場預期純鎳全年過剩，但宏觀因素、供給擾動及相對較低的估值，使得鎳價存在寬幅波動可能性。基本面角度，鎳鐵-不銹鋼鏈條當中，二季度是不銹鋼消費旺季，不銹鋼處于去庫階段，且鋼價有所反彈，進一步提升鎳鐵需求及價格。中間體-硫酸鎳鏈條當中，三元前驅體廠商對硫酸鎳需求整體較為景氣，硫酸鎳生產利潤回升，刺激硫酸鎳產量及開工率。盡管近期中間體、硫酸鎳供應緊缺程度有所緩解，但整體仍不寬松，且成本端鎳礦價格仍穩中有增。展望后市，國內電鎳累庫趨勢難改，但考慮到美聯儲降息預期反復、消費旺季預期、硫酸鎳及鎳礦供應緊缺，預計短期內滬鎳震蕩走強。

【工業硅】

工業硅：昨日SI2406期價偏強震蕩。華東553通氧硅價小幅上調至13300元/噸后持穩，421硅價維持在節前的13750元/噸。供應方面，平水期西南硅企開工小幅回升，北方頭部硅企提產疊加部分硅企復產，市場整體產量進一步升高。需求方面，多晶硅價格持續下探，產量增幅趨于放緩；鋁合金企業接單不足，開工小幅下滑；有機硅價格低迷，行業虧損狀態難以扭轉，后市企業開工存在高位下滑可能。綜合來看，需求端對硅價的支撐恐進一步弱化，平水期市場供應壓力趨增，庫存的消化難度或進一步增加，但在成本端的支撐下、硅價的下方空間也較為有限，預計盤面仍將以偏弱整理為主，SI2406波動區間11500-12500。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：供應端，江西地區環保未有明確定論，部分鋰鹽廠計劃復產，近期進口的增量一定程度抵消此前供應端的擾動。但目前從資訊方統計來看，云母提鋰開工率環比有所增長，同時智利出口正陸續到港，疊加月底倉單注銷，現貨端預計將偏寬松；需求端，正極材料邊際需求好轉，但仍以剛需采買為主。庫存方面，本周庫存小幅上升至 1.3%至 78799 噸，下游和冶煉廠有所增加，其他環節有所減少。整體來看，基本面仍然較弱，供需過剩格局尚未修正，價格上行空間有限，短期觀望為主，5月下游需求仍偏樂觀，價格偏寬幅震蕩整理，關注江西地區進展。

5）農產品

【白糖】

白糖：昨夜原糖繼續大幅走弱。現貨方面，廣西南華木棉花報價上調30元在6650元/噸，云南南華報價上調10元在6420元/噸。總體而言，印度的減產和出口政策使得前幾個月國際糖價維持在近幾年高位、巴西新榨季預計開榨量偏大則對糖價形成壓制；同時市場也繼續關注厄爾尼諾發展，原油價格和國內消費的變化；另外國內外宏觀經濟變動也將對糖價產生影響。而當前榨季國內制糖成本提高利多糖價。長期看白糖處于增產周期中，投資者可以暫時等待糖價反彈后再逢高做空。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨維持震蕩。根據我的農產品網統計，截至2024年5月8日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為374.87萬噸，庫存量較上周減少39.17萬噸。走貨較上周略有放緩。現貨方面，根據我的農產品網的數據，山東棲霞80#紙袋一二級市場價2.8元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.6元/斤，與上一日持平。策略上，市場博弈重新加強，關注蘋果交割標準變化對合約接貨價值的影響，預計AP10合約波動區間7000—9000，操作上建議區間逢回調買入遠月合約為主。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅上漲。根據涌益咨詢的數據，5月13日國內生豬均價15.17元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。 當前生豬供應又進入相對的高峰，同時消費也進入淡季。從周期看，雖然能繁母豬存欄環比連續小幅下降，生豬價格的拐點仍尚未到來，上半年生豬供應依然偏大。當產能過剩的背景下，養殖端的成本往往會構建成價格的頂部，養殖將在較長時間內維持虧損。未來隨著養殖虧損持續，養殖逐步去產能，能繁母豬存欄下降后下半年生豬供應有望開始減少，價格則有望回升。投資者可以選擇賣近月買遠月的月差反套交易，或者可耐心等待回調后擇機做多2407之后的遠月合約，預計LH09合約波動區間15000—20000。

【油脂】

油脂：夜盤油脂偏強運行，MPOB發布4月馬棕供需數據，4月馬來西亞棕櫚油產量為150.19萬噸，環比增加7.86%，高于此前市場預估；4月馬棕出口為123.42萬噸，環比減少6.97%，略高于預估。馬棕庫存開始回升，4月馬棕庫存增至174.45萬噸。隨著產地報價松動，使得近期國內棕櫚油近遠月買船增加，國內棕櫚油庫存或在二季度末轉向累庫，遠月供應充足將施壓國內外棕櫚油市場。菜油方面，受生長期惡劣天氣影響歐洲及國內兩湖地區菜籽或減產；加拿大新菜籽種植面積環比減少，目前根據天氣預報顯示艾爾伯塔省降水較多，可能會影響菜籽種植進度。國內菜籽后期到港充足，菜油供應壓力仍存，菜油近弱遠強格局延續，關注遠月菜油多配機會。短期來看全球油脂供需格局并未發生明顯改變，使得整體油脂上方空間受限，豆油主力波動區間7000-8000，棕櫚油波動區間7000-8000，菜油波動區間8000-9000。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤連粕偏強運行，USDA發布5月供需報告，美國農業部預估2024/2025年度美豆單產預期為52蒲式耳/英畝，大豆產量預期為44.5億蒲式耳。24/25年度美國大豆期末庫存預期為4.45億蒲式耳。此外全球大豆方面，考慮到巴西受洪水影響，報告下調23/24年度巴西大豆產量100萬噸至1.54億噸；首次預估24/25巴西大豆產量為1.69億噸。24/25年度全球大豆產量預估為4.22億噸，同比增加2531萬噸；全球大豆進口量和壓榨量同比上年均有所增加，最終24/25年度全球大豆期末庫存預計為1.285億噸，庫消比將升至31.99%。報告數據雖利空，但由于此前市場預期已有所消化報告發布后美豆小幅上漲。國內進口大豆到港量增加，油廠開機率提升，國內豆粕現貨和基差仍面臨一定壓力；目前美豆處于播種期，在美豆種植面積不及前期預期的情況下，美豆生長期的天氣變動市場尤為關注，進口成本仍將給粕類提供支撐，豆粕主力區間3000-4000，菜粕主力區間2500-3500。

6）航運指數

【集運歐線】

集運歐線：EC上漲，06合約收于4008.9點，收漲14.64%。除主力06合約外，其余合約均收于漲停，由于到期時間尚久，估值想象空間更大，表現相對更強一些。盤后最新公布的SCFIS歐線為2512.14點，較上期上漲13.7%，對應于4月底至5月上旬的離港結算價，基本計價5月初船司的那輪運價提漲，略不及預期。上周五盤后公布的SCFI歐線環比上漲24.74%至2869美元/TEU，反映5月15日后船司提漲落地后的運價，在這一價格水平下，對應的SCFIS歐線的估值大概在3200點-3400點之間，已低于06合約盤面價格500點左右。一個很大的原因在于，市場已開始計價6月初船司的提漲。根據目前部分船司線上的6月初報價，對應的SCFIS歐線點位預估在3800-4000點之間，基本對應目前06合約的盤面。如果后續由于繞航使得傳統旺季提前，加上目前可能進一步發酵的缺柜等供應鏈風險，可能使得船司繼續積極提漲。在三季度維持繞航的基本假設下，可關注08合約的上行空間，注意巴以地緣情況以及SCFIS歐線滯后性對盤面的利空影響。