卓創資訊丁苯橡膠分析師 孟祥倩

　　【導語】9月份中國丁苯橡膠市場價格重心走高，主要是合成橡膠期貨價格上行+原料丁二烯價格上行的驅動。預計9月份丁苯橡膠價格或繼續窄幅上行，10月份丁苯橡膠價格或高位運行，價格運行區間預估在15500-16500元/噸，主因成本偏強驅動，疊加供需基本面支撐。

　　9月份中國丁苯橡膠市場價格重心走高，以華北市場1502為例，截止到9月14日，華北市場1502收盤價格15750元/噸，該價格突破2024年最高點，再創新高點，且該價格創下2018年來的最高點，月內最低價格出現在9月2日，收盤價格為15450元/噸，該價格較2024年最低價格高3550元/噸。從2018年來的丁苯橡膠價格波動特點來看，9月份丁苯橡膠價格依舊高于歷史7年來的最高水平之上。

　　9月份丁苯橡膠價格重心走高的主因是，其一，天然橡膠、合成橡膠期貨價格均上漲，丁苯橡膠市場氣氛受聯動，現貨價格上行。其二，原料丁二烯價格漲幅高于預期，成本對丁苯橡膠價格形成利好驅動，丁苯橡膠現貨價格重心上行。

　　原料丁二烯價格反彈?丁苯橡膠價格上行

　　原料丁二烯市場價格上漲，對丁苯橡膠價格形成利好驅動。9月份國內丁二烯市場價格小跌后持續走高，截至9月12日，丁二烯山東市場價格送到在13850元/噸附近，較月初價格上漲5%，價格接近7月初高點。丁二烯價格上漲的主要原因是：其一，由于不可抗力影響天膠供應端，天膠期貨價格反彈，合成膠期貨價格受傳導上行，丁二烯市場氣氛受傳導，現貨價格止跌反彈。其二，國內丁二烯現貨可流通量有限對價格存在較強支撐。北方現貨外銷量環比8月同期減少43%，主要是華錦丁二烯裝置延期重啟，魯清石化丁二烯延續不外銷，斯爾邦丁二烯裝置負荷稍有調低，外銷廠家可售量無明顯增加，延續處于相對偏低水平；華東地區來看，月初雖有部分船貨到港，但是由于流向多數固定，且下游整體庫存偏低下，罐區提貨速度較快，庫存整體呈現下滑趨勢，可售量依舊相對有限；古雷石化由于SBS裝置檢修計劃取消，外銷計劃量亦少于預期。其三，下游剛需補貨。丁二烯多數下游庫存不高，存在一定的剛性需求，且月內順丁橡膠及SBS行業需求有所增量，對丁二烯價格也存在一定支撐。9月份相關品上行氣氛傳導，疊加自身供需基本面利好，驅動原料丁二烯價格上行，成本對丁苯橡膠價格上行形成強支撐。

　　合成橡膠期貨價格上行驅動?丁苯橡膠價格反彈創新高

　　本輪丁苯橡膠價格突破上行，主要是受合成橡膠期貨上行的氣氛傳導。合成橡膠期貨主力合約最高漲至15385元/噸之上，丁苯橡膠市場操盤商心態亦受推動，對丁苯橡膠出貨報價上漲，下游輪胎等應用企業對丁苯橡膠現貨價格抵觸，急用原料的用戶剛需買采，市場現貨交易節奏跟進滯緩的境況制約了丁苯橡膠價格的延續上行的速度。而天然橡膠期貨價格上行是驅動合成橡膠期貨價格上行的重要因素，天然橡膠價格上行的主要原因是：不可抗力天氣因素，天膠主產區迎來強降雨天氣，產區割膠工作受阻，且部分區域加工廠停電停工，市場對于供應端釋放不暢擔憂情緒主導行情，膠價整體受較強支撐，9月份天膠期貨主力合約價格最高漲至170450元/噸，對合成橡膠期貨價格形成氣氛聯動，進而推動丁苯橡膠價格上行。

　　短期內丁苯橡膠價格預計仍存窄幅上行趨勢

　　卓創資訊預計9月份丁苯橡膠價格或仍存有窄幅上行趨勢，10月份價格高位運行為主。成本方面：預計短期內國內丁二烯市場價格或延續高位運行趨勢。9月需求量提升5.3%至39萬噸附近，丁二烯四大主要下游行業盈利均有所改善，其中SBS及丁苯橡膠目前處于微盈利狀態，ABS及順丁橡膠目前雖延續虧損，但是虧損力度較前幾個月明顯減小；成本壓力有所緩解下，部分裝置生產積極性有所提升，此外近期合成膠乳行業需求穩中有所增加，對丁二烯消耗量整體呈現增加趨勢。丁二烯進口貨源集中在9月下旬到港，但到港的丁二烯貨源多數流向已鎖定，可流通現貨有限，國內丁二烯現貨增量空間不大，北方市場丁二烯外銷貨源也難有明顯補充。供需雙強的基本面現狀對丁二烯價格依舊形成強支撐，短期內預計成本對丁苯橡膠價格或形成利好驅動。

　　供應端：預計9月份丁苯橡膠產量環比8月份降低0.6%，10月份蘭州石化停車檢修，申華化學10月中旬降為兩線運行，丁苯橡膠短期內供應量或繼續下滑；故預計短期內丁苯橡膠市場資源流通并不寬松。需求端：下游輪胎等應用企業將會存有季節性“金九銀十”的剛性需求，其中半鋼輪胎市場開工負荷或窄幅走高，主要是半鋼輪胎出口訂單仍存一定韌性，對開工形成支撐；其次國內市場銷量略有恢復，可排產指標或增多。預計全鋼輪胎開工負荷區間調整為主。卓創資訊預計“金九銀十”的季節性背景下，丁苯橡膠下游消費量或呈現出略有轉好的趨勢，但從目前丁苯橡膠現貨高價及買賣商談節奏看，預計短期內丁苯橡膠市場現貨交易延續剛需交易動態。綜合預估短期內供需基本面對丁苯橡膠價格走勢也形成支撐，但支撐強度弱于成本。