玻璃純堿

　　玻璃：周三玻璃現(xiàn)貨報價1027，環(huán)比前日上漲10元，產(chǎn)銷受盤面提振，行業(yè)整體虧損，供應高位緩慢回落中，后期企業(yè)繼續(xù)面臨檢修。截止到20240919，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7478.9萬重箱，環(huán)比+239.1萬重箱，環(huán)比+3.3%，同比+79.6%。折庫存天數(shù)32.7天，較上期+1.3天；凈持倉空頭大幅減倉，預計受宏觀提振盤面反彈延續(xù)。

　　純堿：周三純堿現(xiàn)貨報價1350，環(huán)比前日持平。近期下游檢修增多，純堿廠家開工負荷高位回落，供需雙弱。截止到2024年9月23日，本周國內(nèi)純堿廠家總庫存143.63萬噸，較上周四增加3.75萬噸，漲幅2.68%。其中，輕質(zhì)純堿67.45萬噸，環(huán)比增加3.12萬噸；重質(zhì)純堿76.18萬噸，環(huán)比增加0.63萬噸。凈持倉空頭減倉、多頭少許增倉，預計受宏觀提振盤面反彈延續(xù)。

橡膠

　　資金涌現(xiàn)前期強勢品種，導致橡膠再次大漲。

　　考慮節(jié)前補保證金因素和落袋為安心理，盤面演繹為沖高回落。

　　橡膠是前期偏強品種，容易受到資金青睞。

　　橡膠因為天氣強勢上漲。夾雜拋儲橡膠的傳聞。

　　未來15天，泰國和云南版納仍然多雨。

　　RU和NR強勢破前高。

　　關注RU2501在18200一線的支撐。

　　多空講述不同的故事。漲因天氣看多，跌因需求證偽。

　　天然橡膠RU多頭認為東南亞尤其是泰國的天氣可能有助于橡膠減產(chǎn)。市場對收儲輪儲也或有預期。

　　天然橡膠空頭認為因為需求弱所以預期跌。空頭認為輪胎需求一般。一季度價格偏高會刺激全年大量新增供應，減產(chǎn)或落空，增產(chǎn)可預期。高產(chǎn)季節(jié)，會證明供應季節(jié)性增加的壓力仍然存在。

　　2018-2023年間，橡膠RU加權在重要14800一線遇阻。暗示此價格對生產(chǎn)商賣出套保的吸引力。

　　行業(yè)如何？需求表現(xiàn)承壓。橡膠整體去庫。

　　需求方面，截至2024年9月19日，山東輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為57.39%，較上周走低2.25個百分點，較去年同期走低6.86個百分點。半鋼胎輪胎開工負荷為76.75%，較上周走低2.08個百分點，較去年同期走高4.31個百分點。全鋼輪胎替換需求不高，社會庫存偏高。半鋼輪胎開工維持較高水平，傳統(tǒng)消費旺季，出口訂單增加。

　　庫存方面，截至2024年9月15日,中國天然橡膠社會庫存117.7萬噸,較上期減少1.48萬噸,降幅1.25%。中國深色膠社會總庫存為68.9萬噸,較上期下降1.8%。中國淺色膠社會總庫存為48.8萬噸,較上期下降0.5%。預計去庫尾聲將進入補庫階段。

　　現(xiàn)貨

　　上個交易日下午16:00-18:00現(xiàn)貨市場復合膠報價16700（250）元。

　　標膠混合現(xiàn)貨2080（20）美元。華北順丁15900（200）元。江浙丁二烯13650（50)元。

　　操作建議：

　　橡膠短期快漲可能告一段落。可能震蕩整理。

　　建議靈活操作，短線操作。設置止損。

　　另外，我們推薦買3L膠和20號膠現(xiàn)貨空RU2505，我們認為RU升水過大，大概率回歸。丁二烯橡膠雖然震蕩整理，仍然預期后期下行風險大。可考慮買看跌期權，對沖大幅回落的風險。

　　原油

　　WTI主力原油期貨收跌1.7美元，跌幅2.38%，報69.84美元；布倫特主力原油期貨收跌1.36美元，跌幅1.83%，報73.11美元；INE主力原油期貨夜盤收跌0.7元，跌幅0.13%，報535.0元。數(shù)據(jù)方面：美國EIA周度數(shù)據(jù)出爐，原油商業(yè)庫存超預期去庫4.47百萬桶至413.04百萬桶，庫欣庫存累庫0.116百萬桶至22.83百萬桶，煉廠投料下滑0.124百萬桶/日，開工率下滑1.2%至90.9%。成品油方面，汽油庫存小幅去庫1.54百萬桶至220.08百萬桶；柴油庫存大幅去庫2.27百萬桶至122.92百萬桶；燃料油大幅去庫1.875百萬桶至24.79百萬桶；航空煤油延續(xù)去庫1.10百萬桶至46.34。美國原油超預期去庫，總體受天氣影響導致產(chǎn)量持續(xù)維持上周低位，煉廠總體需求轉(zhuǎn)弱超預期，下降幅達1.2%，總體原油受天氣影響產(chǎn)量受限，SPR收儲以及進口減少導致去庫超預期。消息方面：據(jù)美國颶風預警颶風開始偏東，預計對墨西哥灣地區(qū)的產(chǎn)能影響降低。短期內(nèi)美國庫欣交割地庫存開始累庫預期，預計中長期油價偏弱，建議投資者把握節(jié)奏，做好風控。

　　PVC

　　截止2024年9月19日，PVC綜合開工79.32%，環(huán)比增加0.78%，其中電石法開工78.49%，環(huán)比增加0.19%，乙烯法開工81.66%，環(huán)比增加2.45%。截止2024年9月13日，廠庫30.24萬噸，環(huán)比去庫1.14萬噸，社庫49.83萬噸，環(huán)比去庫1.81萬噸。成本端，電石開工68.88%，環(huán)比下降1.42%，電石庫存小幅去化，烏海、寧夏電石再次提漲50元/噸，山東送到價格上漲65，帶動氯堿成本提升至5640元/噸，成本支撐轉(zhuǎn)強。出口方面，F(xiàn)OB天津電石法報675美元/噸，價格回落，出口接單有所回落。基本面看，雖近期成本持續(xù)抬升，但供應依舊偏高，后續(xù)檢修偏少，未見檢修增加之前，盤面價格承壓，基差維持。出口偏弱，臺塑報價持平。節(jié)前持倉博弈大，建議短期觀望，月間可逢高介入反套。關注利潤走弱，后期檢修能否出現(xiàn)增量，以減產(chǎn)來緩解高庫存壓力。

　　苯乙烯

　　截止2024年9月23日，苯乙烯華東港口庫存4.4萬噸，環(huán)比+1.13萬噸，純苯港口庫存3萬噸，環(huán)比-2萬噸。截止2024年9月19日，苯乙烯負荷68.69%，環(huán)比-0.71%，石油苯負荷78.43%，環(huán)比+2.57%，前期歧化裝置檢修復產(chǎn)， 帶動純苯負荷回升。進口方面，國內(nèi)遠期純苯依舊順掛，有一定進口壓力，10月、11月進口有增量預期。國內(nèi)純苯下游，酚酮、苯胺均如期復產(chǎn)，己內(nèi)酰胺新裝置預計近期投產(chǎn)，需求向好。近期純苯下游利潤伴隨復產(chǎn)小幅走弱。基本面看，近期苯乙烯港口到貨有所增加，疊加后續(xù)進口到港，港口有累庫壓力。而純苯港口庫存偏差，后續(xù)到港船貨依舊偏多，遠月價格承壓，紙貨正套大幅走強。估值來看，海外芳烴偏弱，純苯有進口增量預期，盤面估值承壓。近期現(xiàn)貨基差走弱，港口累庫預期再起，節(jié)前建議觀望，還是以逢高做空為主，謹慎操作。

　　聚乙烯

　　聚乙烯，期貨價格下跌，分析如下：現(xiàn)貨價格上漲。成本端原油價格反彈，但PE估值向上空間有限。9月供應端無新增產(chǎn)能，壓力降低。上中游庫存去庫受阻，對價格支撐松動；需求端農(nóng)膜訂單小幅增加，但遠不及同期水平，房地產(chǎn)宏觀預期落地后，現(xiàn)實端下游開工率小幅反彈，將其負反饋傳遞至價格中樞下移。PE期限轉(zhuǎn)為Backwardation，預計9月中旬后中長期聚乙烯價格將維持偏弱。

　　基本面看主力合約收盤價7954元/噸，下跌15元/噸，現(xiàn)貨8180元/噸，上漲15元/噸，基差226元/噸，走強30元/噸。上游開工82.6%，環(huán)比上漲0.91 %。周度庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存49.46萬噸，環(huán)比累庫1.57 萬噸，貿(mào)易商庫存5.53 萬噸，環(huán)比累庫0.38 萬噸。下游平均開工率43.5%，環(huán)比上漲0.48 %。LL1-5價差117元/噸，環(huán)比縮小15元/噸。

　　聚丙烯

　　聚丙烯，期貨價格下跌，分析如下：現(xiàn)貨價格無變動，預計維持震蕩；成本端原油價格反彈，1PP估值存向上空間有限。9月供應端無新增產(chǎn)能，但是檢修回歸較為集中，供應端壓力較大。需求端下游開工率或?qū)⑦M入季節(jié)性旺季，伴隨塑編訂單上升，現(xiàn)實端下游開工率觸底反彈，但是塑編、BOPP訂單數(shù)量遠不及往年同期。庫存端檢修集中回歸導致生產(chǎn)企業(yè)庫存去庫受阻，貿(mào)易商低價出貨意圖明顯。期限結構保持水平結構。預計9月中旬后中長期聚丙烯價格將維持偏弱。

　　基本面看主力合約收盤價7354元/噸，下跌6元/噸，現(xiàn)貨7495元/噸，無變動0元/噸，基差141元/噸，走強6元/噸。上游開工76.99%，環(huán)比下降0.22%。周度庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存57.11萬噸，環(huán)比累庫2.7萬噸，貿(mào)易商庫存12.54 萬噸，環(huán)比累庫0.39萬噸，港口庫存6.63 萬噸，環(huán)比去庫0.14 萬噸。下游平均開工率50.49%，環(huán)比上漲0.53%。LL-PP價差600元/噸，環(huán)比縮小9元/噸，建議9月底逢低做多LL-PP價差。

　　PX

　　PX01合約跌2元，報7010元，PX CFR漲3美元，報851美元，按人民幣中間價折算基差-124元（-4），1-5價差-106元（-2）。PX負荷上看，中國負荷84.9%，亞洲負荷78.2%，本周本周金陵石化提負、九江石化小幅降負，浙石化、威聯(lián)石化重啟；海外裝置方面，越南NSRP重啟，后續(xù)臺灣FCFC在10月1日起檢修三周。PTA負荷78.1%，環(huán)比下降1.3%，本周短期內(nèi)臺風影響部分裝置停車，三房巷、漢邦短停后重啟，逸盛大化375萬噸裝置18日附近降負荷至5成維持一周，此外四川能投短停一周，華東一套120萬噸裝置計劃外短停，后續(xù)恒力惠州計劃檢修。進口方面，9月中上旬韓國PX出口中國22.9萬噸，同比減少2.4萬噸。庫存方面，7月底庫存402萬噸，9月PTA和PX檢修計劃均增加，整體平衡略緊。估值成本方面，PXN為193美元（+4），石腦油裂差113美元。短期PTA多套裝置計劃外停車降負，PX供給持續(xù)維持高位，PX需求承壓，且有裕龍石化投產(chǎn)壓力；中期邏輯跟隨原油、終端及調(diào)油，一方面宏觀壓力下成本端原油反彈后仍有下行壓力，另外一方面終端國內(nèi)消費同比持續(xù)為負，景氣度較差，暫時無法支撐PTA負荷進一步上升，此外調(diào)油旺季結束，汽油裂差表現(xiàn)較弱，石腦油向化工轉(zhuǎn)移，芳烴估值回吐后續(xù)空間主要跟隨原油及石腦油裂差，關注逢高空配的機會。

　　PTA

　　PTA01合約漲16元，報4946元，華東現(xiàn)貨漲130元，報4930元，基差-64元（-1），1-5價差-52元（+2）。PTA負荷78.1%，環(huán)比下降1.3%，本周短期內(nèi)臺風影響部分裝置停車，三房巷、漢邦短停后重啟，逸盛大化375萬噸裝置18日附近降負荷至5成維持一周，此外四川能投短停一周，華東一套120萬噸裝置計劃外短停，后續(xù)恒力惠州計劃檢修。下游負荷87.9%，環(huán)比下降0.7%，其中江陰三房巷285萬噸裝置因臺風停車，目前恢復中，榮盛50萬噸聚酯長絲裝置重啟。終端加彈負荷持平92%，織機負荷持平至76%。庫存方面，9月20日社會庫存環(huán)比去庫2.4萬噸，到263.5萬噸，主因倉單減少，港口庫存仍然大幅增加。估值和成本方面，PTA現(xiàn)貨加工費漲134元，至413元，盤面加工費漲17元，至347元。9月PTA檢修增加，下游因旺季開工上升，預期平衡改善。中期來看，紡服內(nèi)需數(shù)據(jù)連續(xù)三月同比為負，終端表現(xiàn)難以對PTA的負荷有進一步的支撐，加工費走擴動力不足，原油預期悲觀，調(diào)油溢價回落，PXN承壓，石腦油裂差高位存在走縮壓力，建議逢高空配。

　　乙二醇

　　EG01合約漲34元，報4493元，華東現(xiàn)貨漲104元，報4551元，基差47元（+5），1-5價差-30元（+8）。供給端，乙二醇負荷68.3%，環(huán)比上升4.8%，其中煤化工65.3%，乙烯制70%，煤化工方面，榆林化學負荷提升，永城、神華、中昆重啟，通遼金煤和廣匯檢修，后續(xù)多套裝置陸續(xù)重啟，月底中化學新裝置投產(chǎn)；油化工方面，浙石化重啟，遼寧北方化學重啟延期，鎮(zhèn)海11月重啟，吉林石化檢修中，后續(xù)中石化武漢計劃檢修。海外方面，沙特jupc2#、yanpet1停車，美國南亞36萬噸裝置停車，加拿大40萬噸裝置重啟。下游負荷87.9%，環(huán)比下降0.7%，其中江陰三房巷285萬噸裝置因臺風停車，目前恢復中，榮盛50萬噸聚酯長絲裝置重啟。終端加彈負荷持平92%，織機負荷持平至76%。進口到港預報13.8萬噸，環(huán)比上升0.4萬噸，華東出港9月24日1.23萬噸，出庫偏高。本周港口庫存55萬噸，去庫4.7萬噸。估值和成本上，外盤石腦油制利潤為-153美元，國內(nèi)乙烯制利潤-643元，煤制利潤72元。成本端乙烯下跌至840美元，榆林坑口煙煤末價格上漲到820元。整體上，國內(nèi)負荷將逐漸走出檢修季，負荷將上升至5年期高位，且有新裝置投產(chǎn)壓力，進口方面下旬至國慶因臺風延期到港和沙特上旬集中發(fā)貨，導致進口量集中上升，存在累庫壓力。下游終端表現(xiàn)平淡，國內(nèi)及進口供應回歸，港口庫存難以延續(xù)上半年的大幅去化行情，煤化工利潤較好，成本石腦油和乙烯預期支撐較弱，關注逢高空配機會。